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股海藏经楼博客(手机版兼容) |
摘要: 相对优势、策略、纪律、资金管理 |
编者的话: 上期登了「做5%赢家的真情对话」,收到读者热烈反应,内里有专业投资/机家,希望张永安把赢钱心得写出来,令自己武装成为那5%的赢家。有的问,那个「相对优势」(edge)怎样找得到?转告张永安,他如是说︰「我当然找到,有美国炒家以七位数字港元的学费请我传授,这里就不好说了。」有见及此,编者求其次,请他将做一个成功投机者的心路历程写出来,好让众生散户少走冤枉路,如何?张君欣然献技,不过他声言,供稿只此一次,以后不再写了。编者郑重推介,这篇并非普通消闲文章,或许你不易发现它的价值,一经了悟心法,受益无穷。 |
前言: 相对优势是一个投资者的所需,欠缺的话,这位投资者注定失败。然后,再需要策略、纪律和资金管理,但反之便不能成功了。 |
一、要有一个‘相对优势’(edge) 最基本而最重要的是要找到一个相对优势,有人可能只消几个月便找到,有人可能几年找到,也有人一辈子也找不到,这需要多方面的努力、学习和观察。如果没有这优势,根本不可能在投机活动的零和游戏中胜出。这就是5%的人可以经常地、持久地赢到95%人的原因。这与智商、学历、经验和年龄都无关。 这相对优势应怎样找出?以下是曾经大行其道的一些指标: 1. 认沽期权/认购期权的比率(put/call ratio) 2. 这是一个相反的指标(contrarian indicator)。根据这比率,若多人买入认沽期权,即大市会升。若多人买入认购期权,即大市会跌。 3. 用美国国库债券价格升跌来预测杜指的升跌 4. 移动平均线配合相对强弱指数 (moving average plus RSI) 5. 未平仓合约(open interest) 从运作规律发掘常胜优势:著名投机者赖利.威廉斯 (Larry Williams) 于七十年代,将 1 万美元用于商品投机,一年间赚了 100 万美元。他是在观察市场中找到‘相对优势’,便是用未平仓合约 (open interest)作指标。他观察到只有‘大行’(应该是说大户)大手沽货(大量卖出部位)时,未平仓合约数量便大增(那年代资讯不发达,很小投机者先沽后short selling),而大行是有优势的,威廉斯便马上跟进沽。若未平仓合约开始回落,他便马上平仓。就是一个简单的观察、思考及尝试,便赚了100万。你说找到‘相对优势’容易还是困难? 这些‘名重一时’的优势,曾带给发现者一段长期可观的回报,也是这批投机者从市场上观察研究的成果。但当很多投机者跟风时,用者们再没有‘相对的优势’便不能持久地成功,要另再寻找一种‘相对优势’了。要持久地赢钱,便要不断努力和找寻新的思维。 ‘相对优势’是在市场之中,只要不断学习、思考,一定能找到。我相信任何一个投机者都会有自己的发现。例如某一种独特的图形或指标可给自己经常带来利润。这图形可能每天只出现一次,或数周才出现一次。若能配合投机者的耐性,只在这图形或指标出现时才操作,这样不也变成了自己的‘相对优势’吗?可以胜过很多对手,从而赢钱。我相信所有投机者都能做到,关键在于有否耐性和纪律性地操作而已。当然,这种有相对优势的图形或指标出现的次数越多越好,而它的胜出率越高越好。有耐性和纪律性地做每一件事情,是成功的重要因素,不单在于投机。 |
二、 将常胜优势化成操作模式(交易策略) 把这相对优势转化成可以操作的常胜模式(positive expectation trading system)。找到优势之后,要把它转化成可以操作的常胜模式,然后,在现实投机中多次尝试应用,至胜出率在 80%以上(80%以上胜出率是笔者自我的要求)。在市面有很多提供的现成模式只达到胜出率55%,但实际操作也不一定能达到他们所应允的。使用者可用历史数据先尝试,再在实际投机中尝试,直至运用自如;再尽力把这模式不断改良,化繁为简,越简单越好。如爱因斯坦所说‘不要把事物弄得简单,是要弄得更简单’。 能用、可用、能赢钱的模式,便是一个好模式;相反,包装得很高科技或繁复但不能赢钱的,便非好的模式,如此而已。杰克.史瓦格(Jack D. Schwager) 在《市场巫师》(The Market Wizards)这本书中所述的市场怪杰,有哪一位是用1,000美元买回来的软件模式,达至成功呢?答案是没有。 投机模式是否应该机械化是长期争论的问题。机械化的好处,是把人为错误和心理障碍降至最低;害处是操控者不会不断思索及改良。再看美国 90%即市投机者(day-trader),都是用完全机械式操作。但其中有95%是输家。笔者认为最好是80%机械模式加上 20%操控者的观察和思想,这样的半自动模式应是最好的配搭。完全100%机械模式,缺少了对市场不断变化的适应力,一定是失败的。那么在市场上买回来的模式是否可用?世上没有不劳而获者。 |
三、坚守纪律是致胜之道 有纪律性地执行这模式(discipline)。当你经过失败、学习和努力后,成功地创造了此模式,你便要有纪律性地执行它,不然所付出的时间、金钱和努力便白费。清楚了投机的目的是赚钱,你的纪律性便会提高。若目的只为娱乐考眼光,纪律性便相对降低。所以目的一定要明确——赚钱。 |
四、资金管理计算风险 |
四个投机历程,每一步骤,都足可用一本专书来详细解释,笔者只是稍微把重点带出,希望令读者有一个比较清晰的路向可行,也望能把达到成功的时间减少一点,不用迷路。 |
优势与模式为首要关键
‘投机’(speculate), 拉丁文的原意就是观察(observe),便是要花时间和努力去观察才能找到优势。若你能比对手更快、更准确地找到市场方向,用对手没有的指标和技术,不就成立一个‘相对的优势’吗?所以要成为5%成功的一小撮人,便要从头学起,学习外面有关的指标和技术,再自己多观察、思考及实习,从而发展自己独有的模式。 |
不断做足笔记 1.掌握相对的优势 (edge),以往在市场运作上当出现某一独特图形或指标,被高手掌握而获利,也属相对优势; 2.把优势转化成常胜的模式 (positive expectation trading system); 3.有纪律地执行这模式 (discipline); 4.有效的资金管理 (money management), 还有很重要的一点供分享,就是将每天的交易做笔记,每周总结,你必有发现,或者找出可以致胜的相对优势。 以上是一个非常重要和必经之路。笔者不敢自称成功,因为短期的胜利并不代表永恒。所以现时仍每天长时间的观察市场,改良交易模式,努力不懈地做笔记。从而发掘更多相对优势。于 1991年至1996年,著名金融投机家Victor Niederhoffer,曾是索罗斯的左右手,后来自立门户,被誉为全球最成功的对冲基金经理,有多于十年之常胜和高回报的纪录。但于1997年泰国一役,因为没有遵守纪律和有效的资金管理,输尽所有财富。 |
先把四个投机步骤转译成一条简单的程式,就是‘优胜模式’加‘投机者’等于‘结果’ (winning model + trader = result)。投机步骤的1(相对的优势)和 2(把优势转成常胜模式)便是‘优胜模式’;加 3(有纪律地执行上述模式)和4(有效的资金管理),便是‘投机者’,把两者配合,便是投机的成果。这方程式便说明了,投机者利用长时间和金钱研究了一个 ‘优胜模式’,但结果还是输钱,原因就在(trader)。笔者对此体会最深,为甚么每次模式都是正确,而有时还是输钱。 |
因势利导善用情绪 人的成长中就有很多不同的情绪,包括喜悦、愤怒、希望、害羞、嫉妒、后悔等,任何的情绪都会影响我们的行为。在这里我们不谈好与坏影响。但投机者不要追求心如止水,无欲无求的境界,我们只要明白情绪是会影响我们的投机行为,从而加以利用。举例说,若你炒作时很愤怒,买卖价位不理想,走趋也和你对着干,你便应停止买卖,止蚀或止赚离场。待情绪稳定下来才再入市。以后我再更具体多举几个实例给读者们参考,将每种情绪在投机时出现,我们应该怎样处理和利用它来帮助我们运作。现时该切记要利用情绪,因势利导,而不是要控制它。 因势利导善用情绪:投机市场基本上是由两大情绪(emotion)控制。一是贪婪(greed),二是恐惧(fear),投机者本身也是由这两种情绪控制的,如前文所说,这情绪是挥不掉,理还乱的,故成功在于如何利用这两种情绪,能‘真正’利用这情绪的便容易成为5%的赢家,而95%的中短线投机者便是输在这些情绪之下。 在日常行为的表现,95%的人都会在炒作上赢了小量金钱后,便马上收手,把利润保存,害怕失去已得的利润,动机和行为都很合理。但当输了一些钱时,便希望可以将输了的赚回来,也是常情,但这行为的结果便是‘赢粒糖,输间厂’。比如当恒指期货是 9,100,A君看好买入一张期指,半小时后升到9,210,有110点或港币5,500的利润,很多投机者便‘害怕’失去利润,因为够使用,尤其是当期指回至 9,180时,已从110点跌到80点,投机者更害怕,马上平仓。把80点的利润‘代袋’,身心愉快,而有一点后悔不在 9,210时平仓,可多赚。这话题在中午还和友人谈过不停,不亦乐乎。 同一例子,B君于9,100看淡,沽出一张期指,到9,210时输了110点,他情绪并不害怕,而是充满‘希望’,希望期指能重返回9,100便不用输钱,当期指回落到9,180时,他因为少输了30 点,心情比较轻松,希望更加可以平手而回,现在B君只输了80点,‘返乡在望’。 各位可看到同一点指数9,180,A 君是‘害怕’利润失去,而 B 君是‘希望’可以少输。A君和B君的心态行为,都十分正常,肯定没有神经错乱。但近95%正常人的行为便令他们经常成为输家。因他们每次投机,都是输到尽,赢少少。与赢家行为(ride with profit)让利润扩张,(cut loss quick)马上止蚀,完全相反,在这些利用情绪‘希望’和‘害怕’中,胜负已分。 学习赢间厂输粒糖在炒作上要成功,便应把这希望和恐惧‘倒转’使用。A君已赢了120点时,不应害怕,应该充满希望,希望多高100或200点。把它赢尽。利用止赚盘一步步的保存利润而令它继续扩张,更要多多练习。技巧不离多于练习,而B君在输了120点,不应该希望不输,而应该恐惧输,马上止蚀,这样A君和 B君都可以做到‘赢间厂,输粒糖’的 5%赢家。投机者应练习利用止蚀和止赚盘,一步步的把希望少输和害怕利润失掉的输家心态,改变成为快速止蚀和让利润扩大的赢家行为了。 ‘快速止蚀’和‘让利润扩大’这两种赢家行为,那一种比较容易做到?说法不一。笔者认为因个人性格而异,不能一概作结论。‘快速止蚀’是积极主动(active)的行为。‘让利润扩大’是消极被动的行为(passive),分别止于此而已。看个人的耐性和性格而定。但只要善用止蚀和止赚位,勤于练习,便能成功。四种止蚀法止赚位的决定比较简单,因为投机有利润。故这里多谈如何决定止蚀位,一般常用的有四种方法︰ 1. 订于支持位。有人喜欢多加五点或十点。因为这是最常用,如果每人都订在支持位,给碰到的机会也比较多,故并非赢家常用的方法。 2. 用价位(金钱)做止蚀位。即在进行买卖时,便明确地计划好准备只输 50点期指或港币2,500元为止蚀离场。这也是不错的资金管理方法的一种,因为若有一个优胜的模式,如胜出率为 60%,每次平均赢60点指,这样他每次止蚀于60点或较少,长期炒作,结果必然是赢的。但要确定其优胜模式胜出率真的有60%,不然结果便不一样。 3. 指标止蚀位(indicator stop),当投机者按自己的指标进行买卖,而止蚀和止赚位放于心中,当指标不再存在买卖讯号,便立刻停止,这是笔者最推介的方法。因为当你的指标没有给你再作买卖的讯号,你已没有原因或理由留在市场做买卖,应立刻止赚或止蚀,再等下一次机会。 4. 时间止蚀位(time stop),投机者配合自己的模式,用时间为准则。以买卖后的三十分钟或六十分钟,便止赚或止蚀离场。这方法十分个人化,取决于个人的投机模式。笔者并不推介,因为不是适合于一般的投机者。 |